用電量增長(zhǎng)有望維持中低增速，為國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了較好的時(shí)間窗口，清潔能源替代傳統(tǒng)能源才是行業(yè)大勢(shì)。

　　當(dāng)前，新能源發(fā)電已經(jīng)初具規(guī)模，但光伏發(fā)展過(guò)快導(dǎo)致補(bǔ)貼缺口持續(xù)放大，一定程度上使得相關(guān)公司采用公用事業(yè)邏輯和成長(zhǎng)邏輯估值出現(xiàn)失效的情形。

　　近日，中國(guó)兩大核電運(yùn)營(yíng)商相繼公布2018年各自發(fā)電量情況。其中，中核集團(tuán)旗下中國(guó)核電的上網(wǎng)電量同比增長(zhǎng)16.96%；中廣核集團(tuán)的中廣核電力同比增長(zhǎng)14.02%。

　　據(jù)此計(jì)算，中國(guó)兩大核電運(yùn)營(yíng)商總收入或達(dá)1148.15億元，突破千億元。兩家核電運(yùn)營(yíng)商的盈利顯示了當(dāng)前中國(guó)核電產(chǎn)業(yè)正處于高度復(fù)蘇期。并且，一般核電企業(yè)固定資產(chǎn)折舊政策為5-30年，而二代核電機(jī)組正?？蛇\(yùn)行60年，三代核電機(jī)組設(shè)計(jì)壽命為60年，正常運(yùn)行年限有望更高。而折舊費(fèi)是公司成本中占比的部分，隨著第三代核電進(jìn)入批量化建設(shè)，機(jī)組造價(jià)下降，折舊總費(fèi)用有望下降。與此同時(shí)，燃料及其他原材料在成本中占比位居第二，近年來(lái)天然鈾價(jià)格處于低位，預(yù)計(jì)未來(lái)核燃料價(jià)格有望逐漸下降?？傮w來(lái)看，核電成本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，隨著各類設(shè)備陸續(xù)折舊完畢以及燃料成本的下降，公司成本還將逐漸下降，盈利能力有望持續(xù)向好。